浙商证券：短期反弹趋势已初步确立
市场终于在周二放晴，上证综指以上涨45点收盘，收盘站稳2400点上方，极大鼓舞了多头信心。九成以上个股上涨，以普涨格局实现了初步的筑底反弹。由于2500点平台击穿以来，信心溃散，看2100点者有之，看1800点者亦有之。那么，接下来市场将以何种方式演绎？脆弱的反弹能否延续？
“两难”确定政策基调
进入三季度以来，随着数据的陆续公布，可以发现，中国经济一改第一季度高位运行的态势，各项经济指标先后都出现下滑。这与今年4月份情况刚好相反。最先反应的仍旧是先行指标——制造业采购经理人指数(PMI)。7月1日，中国物流与采购联合会公布6月制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月回落1.8个百分点，这已经是该指标连续两个月回落。同时，反映中小企业采购情况的汇丰PMI也继续回落。去年拉动经济增长的两大引擎——房地产和汽车双双回调。中国指数研究院5月份统计显示，全国35个大城市中，14个城市住房成交量减少。汽车销售数据也在下滑，5月销售汽车143.83万辆，环比下降7.50%，这已是汽车销量连续两个月环比出现下滑情况。外需市场对中国经济增长的支持力度也在回落。
对这些经济数据，温总理提出了国际金融�；跋斓难现匦院途酶此盏那坌远汲巳嗣堑脑て�，宏观调控的“两难”问题增多这样的基调。其中“两难”二字非常值得关注。从一季度担忧通胀、热议加息、实质性的经济刺激政策退出，到目前经济热度逐步消退，对经济平稳较快发展的考虑再度提到首位。这是非常明显的差异。
回顾市场走势和政策走向，可以清晰发现，决定市场的往往不是经济形势，而是先行的经济政策。当4万亿政策出台时，股市已经先行而动，比实际经济指标的修复回升早了大约4个月时间。这表明，对于市场来说，现实并不重要，重要的是决定未来的预期。讨论流动性也好，讨论上市公司业绩也好，基石还是对于经济政策的预期。随着“两难”的定调，经济刺激政策的退出将暂时消退，重新登上历史舞台的将是适度的经济刺激政策，重点将在经济结构转型上。由此推论，2300点的市场并不悲观，由此启动的反弹行情是春江水暖鸭先知行情，虽然反弹的过程不可能一帆风顺，但阶段性行情可期。
成败皆萧何
周二的反弹虽然有权重蓝筹股企稳的功劳，但不幸的是，创业板指数的涨幅远远大于其他指数。让人爱恨交加的创业板行情似有休整后卷土重来之势。这说明经过调整冲刷、挤掉泡沫后，真正有品质的公司仍将受到青睐。
两大类方向在近期的反弹行情中需重点关注：1、权重股的企稳修复行情。随着估值水平的一再走低。宏观调控环境一旦宽松，必然获得喘息之机�；憬鹂赡艹鲎是б诓斡肴笮性偃谧实南⒍允谐±此狄彩且恢掷�。农行发行上市，从高发行价预期到适当降低预期价格，其过程一定程度上为后续上市做了良好的铺垫。这种铺垫，对于权重股的估值体系，总体市值稳定有较好的稳定作用；2、成长性良好的中小企业，尤其是符合产业结构调整方向的企业。市场回调，泥沙俱下，给高估值的中小板、创业板痛痛快快地进行了一次价值洗涤。随着估值体系的合理回归，中期业绩预增，成长性良好的企业可以重新关注。
总体来说，目前的行情仅仅是政策憧憬下的反弹行情，其憧憬基础上的行情具有不稳定性，可能随时出现波动，但短期反弹行情趋势已初步确立，可以相对谨慎乐观地迎接农行上市，迎接一次反弹行情。浙商证券 吕小萍
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