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    漫画：抄底喽 中新社发 宋学海 摄

　　中新网10月22日电 香港《星岛日报》10月21日发表社论指出，百年一遇的金融海啸，带来百年一遇的理财良机。股民在进场捞底前，一定要先并回答这样几个问题：心仪的股票是否真的便宜到值得冒险？是逆市操作出奇制胜还是孤军进场难挽狂澜？倒下去的巨人仍有站起来的可能吗？面对极大机会时，自己是否有心理和经济能力，调整原有的风险承受程度？当然，最重要的问题仍是当前经济低迷还将持续多久？若美国经济六个月后能拨开云雾重见蓝天，那从理论上说，此刻正是进场抄底的最佳时候。否则就还须耐心等待。

　　社论摘录如下：

　　世界股市连续暴跌，全球投资者惊慌失措，大有世界末日来临之势。然而有种声音近日渐增渐长：逢低抄底的时候到了吗？

　　在杀进股市抄底前，我们先要考虑这样四个问题：

　　首先是，股票真的便宜吗？

　　美股道琼斯指数至今已比高峰时跌去四成，世界其他国家和地区的股市如日本、中国大陆和香港等跌幅更大。显示股市已近底的最强指标是，现在美股的本益比(P/E)已明显低于过历史平均水平。

　　本益比是一只股票的股价除以其公司盈利。若股价二十美元，盈利二元，其本益比就是十。本益比愈高表示股票愈贵。

　　但问题是当下金融海啸正强势冲击各国实体经济，公司盈利急剧下调势不可挡，如果上述公司的盈利跌至一元，其本益比就增为二十。那样的股票仍显偏贵。

　　美国各大公司目前正陆续宣布第三季度盈利，众多大公司盈利下跌过半。从本益比看这些公司的股票其实并不便宜。目前看来，公司盈利下跌趋势一时难止，而本益比势必走高，或者说股价或将再跌。

　　第二，股市大起大落时，一家公司的股票价格，往往于本益比脱钩，大多投资者对股价走势的看法决定了一只股票的定价。

　　举例说，如果十个投资者中仅一人看好一只股票，九股民逢涨就抛，再便宜的股票也还会跌跌不休。

　　在此意义上说，股市讲民主，人心背向定大局。即所谓三人成虎、众口铄金。洞察先机者若过早进场，亦难免被套。为此最佳何时进场捞底，不是由你一家说了算，还要看周围股民是否有意跟进。当前全球金融市场风声鹤唳、草木皆兵，股市哀鸿遍野、一地鸡毛�；非蚪鹑诜�务集团(ING)本周发布的投资者情绪指数显示，中国大陆和香港投资者情绪指数比去年大跌四成多，悲观情绪主导大多股民，股市在这种氛围中要涨也难——全无关本益比高低。

　　第三，逢低抄底最大的误区是将目前的股价与同一股票历史最高值相比。现在许多股票的价格往往仅其五十二周最高价的十分之一二，使人误为是进场抄底的时候了。

　　但问题是这些昔日股市最爱，如今往往已无望重振旧时辉煌。

　　过去华尔街有种投资策略：年终时买进道指三十只股票中当年涨幅最小或赔钱的五只，寄望次年获得比其他股票更高的回报。其假设是：今年股价升幅不大甚至回跌的股票，明年表现有望好过其他。即所谓今年河东，明年河西。

　　在几十年前世界各国经济仍相对独立、竞争相对较弱时，百年老店公司的营利和股价等确实有升有落，数年一轮回。但当下世界经济交相融合，行业格局变幻莫测，群雄逐鹿，十数年便见沧海桑田、恍若隔世。一家公司甚或一个行业，轰然倒下后可能也就踏上了不归之路。即使是历经艰辛，九死回生，也决非是昔日那独霸一方的巨人了�！叭�十年后又是一条好汉”已成旧说。

　　十年前那些驰骋华尔街的宠儿，北电、朗讯、太阳电脑等，网络泡沫爆破后股价从近百元跌入十元以下。如果近年进场捞底买这些股票，现在其股价仍在几美元间，苟延残喘。

　　又如现在的投资、贷款银行，股价跌剩十分之一的俯拾皆是。但美国今后加强监管金融业势成定局，决不会像过去那样听任它们疯狂冒险赚钱。所以这些银行的股票，亦无望回复当年之勇。

　　第四，进场捞底的一个重要考虑是，天下无免费午餐。巨大的回报潜力，必定伴随巨大风险。若你不愿或无法承受投资风险，进场抄底很可能将自己置于远高出本身承受力的投资风险下。若你退休在即、家有子女将上大学或其他原因正等用钱，进场捞败就可能打破原有计划和财务平衡。一旦股市出血不止，后果不堪设想。

　　百年一遇的金融海啸，带来百年一遇的理财良机。股民在进场捞底前，一定要先并回答这样几个问题：心仪的股票是否真的便宜到值得冒险？是逆市操作出奇制胜还是孤军进场难挽狂澜？倒下去的巨人仍有站起来的可能吗？面对极大机会时，自己是否有心理和经济能力，调整原有的风险承受程度？

　　当然，最重要的问题仍是当前经济低迷还将持续多久？股市是经济发展的前导指数，通常被认为能预告半年后的经济走势。若美国经济六个月后能拨开云雾重见蓝天，那从理论上说，此刻正是进场抄底的最佳时候。否则就还须耐心等待。