2008年4月9日，国际货币基金组织（IMF）发表的最新《世界经济展望》报告预测，今明两年中国经济增长速度将有所减缓，但仍将保持快速增长势头，增长率可分别达9．3%和9．5%。 中新社发 刘怀君 摄
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易宪容：下半年中国经济增长态势基本上不会改变
2008年07月16日 14:59 来源：中国新闻网 
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发表评论 中新网7月16日电《香港商报》7月16日发表易宪容撰写的文章《下半年中国经济可保增长》说，从最近公布的金融资料来看，下半年中国内地经济增长态势基本上不会改变，只不过会改变那种投资过热、经济增长过快的情况。果如是，根本就不用担心中国经济会进入所谓的下行通道。
文章摘录如下：
当前，无论是国际油价快速飙升、美元贬值不止、美国次按�；�，还是内地今年以来的雪灾、地震，及股市、楼市价格下跌，都给中国经济带来了许多不确定因素，特别是国际经济环境的变化、人民币的升值，从而使得长期以来一直快速增长的出口迅速减少、贸易顺差下降、经济增长有所放缓，因此，有人认为，随着内地上半年宏观资料在7月中旬正式公布，预示已经到了对现有宏观经济政策调整的时刻。
针对这样的经济形势，中央领导人纷纷前往江浙地区考察调研。这些调研针对今年以来沿海地区对外贸易企业出现的困难，领导人到实地了解当地企业的情况，了解当前的经济政策对地方的影响，以便找到一条解决这些对外贸易企业面临的困难。但是，如果我们从最近公布的金融数据来看，这种担心是多余的。
2008年6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63个百分点，比上月末低0.7个百分点；金融机构本外币各项贷款余额为30.51万亿元，同比增长15.17%。上半年人民币贷款增加24525亿元，同比少增899亿元。而居民贷款少增加2139亿元。6月末金融机构外汇贷款余额为2753亿美元，同比增长48.63%，上半年外汇各项贷款增加553亿美元，同比多增388亿美元。上半年人民币各项存款增加49649亿元，同比多增15774亿元。
这些资料反映了以下的情况：
一是由于M2增长仍然高于以往央行所提出的目标(即16%，今年没有这个指标)，而其增长的幅度比上年末有所增长，所以目前内地的流动性并没有由于所谓的从紧的货币政策减少，反之，市场的流动性仍然十分充足，只不过，要看这些流动性流向了哪里。
二是从银行贷款的情况来看，人民币贷款基本上保持在2007年的水平上，而略有减少，但减少的比重很小。但是，大家要注意的是，2007年是内地银行贷款快速增长的一年。既然以银行信贷快速增长的一年作参照，那么2008年银行信贷同样发放不少�；褂�，2008年的银行信贷有几个特别的地方。
第一，由于从紧的货币政策，央行对商业银行的信贷进行规模管制，而且这种信贷管制由1998年以前的年度管制改变为月度管制，这就使得商业银行另辟蹊径。2008年，银行外币信贷增长达到前所未有的程度。上半年外币贷款多增加了388亿元，相当于2500多亿元，近全部上半年贷款10%。
第二，尽管银行贷款保持在2007年的水平上，但前几个月个人住房消费信贷迅速减少，前6个月个人贷款减少2139亿元。这里，既有2007年个人利用银行的金融杠杆大力炒作内地房地产市场的因素，也有今年房地产市场变化，投资者进入房地产市场减少的因素；遇有利息上升使得不少居民(无论是投资者还是消费者)认为资金成本上升，考虑其利率风险而不想进入房地产市场。再有内地居民对房地产市场认识改变，个人住房按揭贷款减少，是目前内地房地产市场症结所在。
第三，中长期贷款所占的比重较高。这些银行贷款大量流入城市化的基础设施和房地产，对拉动内地经济作用很大。而且，这一轮的经济增长中，城市化及房地产是整个经济增长的动力，只要城市化进程及房地产市场投资增长没有改变，中国经济要向下行是不可能的。因此，笔者对下半年内地经济增长仍然持有十分信心，认为能够保持在10%以上的增长速度上。
三是上半年人民币各项存款增加49649亿元，同比多增15774亿元。这个数据是一个很特别的资料。试想，今年CPI这样高，负利率又这样严重，为什么人民币存款会增长这样快？这里有几个方面的因素：
第一，内地股市在经过前两年的快速繁荣之后突然快速下跌，从而使得让国人看到股市投资的巨大风险，宁可把钱放进银行体系，而不进入股市。
第二，内地房地产市场在2007年政策全面调整之后，巨大的风险已经显示出来。特别是房地产市场风险潜在的长期性，这种风险显示要在一个较长的时间内，才能全部显示出来，这就使得内地居民对房地产市场风险考虑更多。当房地产为优质资产的神话一旦破灭，居民的市场预期根本性地改变，如果房地产市场的价格不做大幅度的调整，人们更是不会轻易地进入房地产市场。现在，股市不能进入、楼市风险高，那么资金进入银行是一个好选择。而这些资金什么时候重新返回资本市场，就得看市场变化了。
第三，有人认为这大量存款进入有国际热钱的踪影。因为，热钱进入银行体系可以获得12%以上的无风险收益。但是，在我看来，这种看法只能是一种猜测，因为国际上利差交易收益可能高于内地银行储蓄存款。
第四，大量资金进入银行体系对内地实体经济的影响不大，因为大量的资金流入银行体系可以增加银行可贷资金，从而规避央行提高存款准备金的政策。这些进入银行体系的资金并非固定不变，只不过是在静观市场环境的变化，一有机会随时都会流出。
总之，从最近公布的金融资料来看，下半年内地经济增长态势基本上不会改变，只不过会改变那种投资过热、经济增长过快的情况。果如是，根本就不用担心中国经济会进入所谓的下行通道。
【编辑:刘雨生】
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