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　　三季度获得大量资金涌入的指数基金却在四季度的股市暖意中出现净赎回。而一向被视为机构资金流向的风向标的上证50ETF更是在去年12月中出现了2008年全年最大规模的月度净赎回，上证180ETF以及红利ETF上月也均出现了一定规模的净赎回。

　　四季度，股市略显暖意，部分投资者“借基抄底”补仓股票基金，但也有不少投资者趁股市反弹赎回基金，落袋为安。

　　权威机构统计数据显示，去年第四季度，股票基金和混合基金整体来看，申购赎回量大致相当，相抵后总份额变化不大，但是，单看指数基金在去年第三季度巨额申购之后，四季度份额略有减少，投资者净赎回了50多亿份。

　　尤其值得关注的是，去年12月，上证50ETF持续遭遇净赎回，全月净赎回份额高达8.74亿份，成为去年净赎回份额最高的一个月。

　　大规模赎回

　　说明机构资金在撤离

　　银河证券分析师王群航指出，50ETF是机构资金流向的风向标，遭遇大规模赎回说明机构资金在撤离。

　　根据上交所公开信息，去年11月初，市场大幅反弹，50ETF全月净申购9.14亿份，机构资金入市热情高涨。但是，进入去年12月以后，大盘在2000点附近振荡，50ETF却出现了较大规模的赎回。而2008年全年50ETF只有5月、10月、12月三个月呈现净赎回，净赎回份额分别为8.01亿份、1.55亿份、8.74亿份，其余各月均为净申购状态。

　　同时，上交所公开信息显示，上交所的其他两只ETF，上证180ETF以及红利ETF上月也均出现了一定规模的净赎回，净赎回数量分别为690万份和2.065亿份。

　　中长期投资振荡市

　　指数基金优势不明显

　　种种迹象显示，机构资金或在上月开始撤离ETF，但对普通投资者来说，指数在2000点之下徘徊，指数基金确实是较好的抄底工具。那么，普通投资者是否仍应借道指数基金“抄底”？

　　“在振荡市中，指数基金并不一定是最好的投资品种，对此最多可做卫星配置�！背啃侵泄�王蕊指出。

　　齐鲁证券马刚也认为，在振荡市中，指数基金的优势将不明显。只有在单边上升行情中，中期或长期指数基金才能获得较高收益。在全年总体指数波幅不大的情况下，长期持有指数基金的时间效益将不明显。

　　在此基础上，申银万国朱赟指出，单就2009年而言，由于振荡中指数基金的风险更大，更适合那些风险承受能力高、趋势投资能力强的机构投资者。

　　波段操作指数基金

　　适合三类投资者

　　虽然在2009年振荡市中，指数基金中长期投资的优势并不被认可，但指数基金的抢反弹能力却不可漠视，专家建议三类投资者可考虑投资指数基金。

　　第一种是对市场有一定研究的投资者，比较相信自己对市场走势的判断，更适合于投资指数基金。指数基金的股票仓位一般在90%左右，投资者可以更容易了解自己的资产配置情况，如将自己资产的20%投资于指数基金，另外80%投资于债券基金，在对后市看好的情况下，可自行调高指数基金的投资比例。

　　第二种是曾在高点位大笔买入，想分摊投资成本的投资者。6000点大笔入市是个错误，已成为事实，在2000点低位主动补仓不失为一个战胜回本时间的好机会。指数型基金的高风险高收益特征目前受到投资者的青睐。不过，投资指数基金重要的是量力而为，要根据自己的风险承受能力来确定配置比例。

　　第三种则是既害怕市场继续下跌又害怕市场反弹而踏空的投资者。对于这类投资者，最适合的投资方式是分批买入指数基金或者定投指数基金。这样既不会由于市场跌而大亏，也不会因市场上涨而错过收益。

　　中小盘股酝酿长期机会值得关注

　　据新华社电 2009年沪深股市红盘开局，中小盘股延续了本轮反弹以来的抢眼表现。2008年11月以来，A股出现一波反弹，股指反弹幅度最高达到约三成，中小盘股涨势明显强于大盘蓝筹股。正在发行的上投摩根中小盘基金拟任基金经理董红波表示，经过2008年的大幅调整后，不少具备良好成长性的中小盘股已酝酿了长期投资机会，当市场实现理性回归时，这些优质品种的投资价值将获得广泛认同。

　　一项针对基金经理的调查显示，在未来6个月的选股方向方面，约七成基金经理对中小盘市值股票的偏爱超过蓝筹大盘股。

　　事实上，在许多成熟市场，优秀的中小市值上市公司也因其旺盛生命力和极高成长性而备受关注。统计显示，1998年9月30日至2008年9月30日的10年间，美国标普中盘指数和标普小盘指数的年化收益率分别为10.3%和10%，远超同期标普500指数3.1%的年化收益率。

　　董红波表示，对于欠缺足够调研能力和选股能力的投资者而言，可选择以中小盘市值股票为投资重点的基金，借助基金经理的专业管理降低风险。据悉，正在发行的上投摩根中小盘基金就是一只专注于中小市值股票的基金。这只基金股票投资比例为60%至95%，其中以不低于80%的股票资产投资于中小盘股票。

　　境外市场回暖或为QDII带来转机

　　据新华社电 2008年全球股市走弱，令出�！疤越稹钡腝DII们(合格境内机构投资者)悉数折戟。近期境外市场出现回暖迹象，基金业内人士认为，这或许可为QDII带来转机。

　　2008年，在美国次贷�；�逐步演化为全球金融海啸的背景下，QDII均出现了大幅亏损。统计显示，截至2008年12月30日，2007年首批成立的4只QDII基金净值平均下跌超过48%。不过，自2008年11月20日道琼斯指数创下新低后，境外市场出现了整体转暖的迹象。2009年首个交易日，美国股市强势走高并带动全球股市大幅上扬。

　　伴随境外市场触底回升，QDII基金迎来一波幅度接近30%的反弹。

　　基金业内认为，境外市场回暖有望为QDII带来转机。虽然从收益角度看，短期内QDII基金与开放式基金相比并没有明显的优势，但从中长期看，随着国内投资者的日益成熟，其对于全球配置资产以分散投资风险的需求会不断提高，这将成为QDII未来发展的基础和动力。