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　　又是云天化,又是套利,基民又一次遭遇陷阱。

　　根据9月12日出台的停牌股“估值新政”,从9月16日,基金公司开始按照指数收益法对云天化等股票估值,由于云天化估值价比停牌前价格直接下跌50%左右,导致了东吴双动力等部分基金在估值新政首日单位净值暴跌超过10%。结果,又有人打起了云天化的主意。但在11月10日云天化公布重组方案复牌后,何时恢复市价估值就成为业内关注的焦点,部分基金研究人员发布报告称,云天化和云天化系的云南盐化不会一直跌停至指数收益法估值价格,如果买入重仓云天化和云南盐化的基金,在基金对这两只股票恢复市价估值后卖出,可以实现反向套利。

　　这是听起来合情合理的逻辑,但是按此操作进行套利的基民却又踏进了陷阱。按照“指数收益法”进行估值,云天化停牌日3月21日的化工指数为3529.98点,本月18日该指数报收于1549.48点。因此,按照云天化上次停牌日的收盘价61.6元计算(扣除分红),18日、19日“指数收益法”对应的价格分别为27.04元、28.94元；按照“市价估值法”进行估值,云天化18日、19日的收盘价分别为29.47元、26.52元。而基金公司从19日开始按“市值估值”,参与套利的基民已经“湿鞋”,而20日和21日云天化再度大跌5.81%和8.65%,跌幅远远大于行业水平。从重仓云天化的基金来看,东吴双动力和华商领先企业基金的周跌幅分别为4.10%和2.25%,而股票型基金上周的平均净值损失幅度仅为0.03%,套利的基民不仅“湿鞋”,还“失血”。

　　类似的故事发生在基金金鑫上面,基金金鑫在双汇发展(原S双汇)股改实施复牌前,被市场普遍认为是有较大套利空间的一只基金,该基金在去年一季度末持有1722万股双汇发展,当时市值为53437万元,占基金净值的9.79%。去年6月29日,双汇发展终于复牌交易,股价由31元最高涨至63元,最后以57.90元收盘,考虑到流通股股东每10股获转增股4.58股,全天涨幅约125%,拉动基金净值10%以上,但是基金金鑫却连续两个跌停。原因何在?之前基金金鑫的涨幅已经透支了双汇发展的预期。

　　套利,全称为“无风险套利”,没有风险又有钱赚的买卖,谁不想呢?但回顾基金市场的这些故事,我们不难发现,天下没有免费的午餐。在基金品种中,只有ETF天生具有套利功能,当ETF动态净值和交易价格出现落差的时候,投资者可以利用“申购—卖出”,或者“买入—赎回”,但是这种套利要求数百万的资金门槛,要求先进的系统,换言之,这是机构而非基民的专利。所以,作为基民,我们还是选好基金,让基金经理去打拼,以后再遇到“套利”这样“带刺的玫瑰”,还是小心为妙。(贾肖明)