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　　“中国巴菲特”缘何风光不再？

　　“这一轮私募败就败在长期重仓持股上，从但斌管理的‘东方港湾马拉松’集合资金信托计划来看，去年最高时净值已经翻倍，但今年一年不但跌掉了原来的涨幅，更是大幅跌破净值，其特点就是长期重仓持股，林园也很相似，但这些传统的价值投资理念正面临挑战�！迸硌切�说。

　　反观深国投净值表现较好的几个产品，如星石、武当山和亿龙中国等今年以来都是采取轻仓策略。在仓位控制这一点上，武当山的“掌门人”田荣华深有体会。今年1-9月份，田荣华管理的武当系列产品净值表现都远好于其它产品。据他介绍，2008年以来，他主要选择了两个策略，一是只抓结构性机会，投资反周期的公司；二是在仓位控制上，只会在市场环境宽松时进行高仓位操作，其它时间多数是轻仓位运行。但9月中旬，他开始进行了一些战略性建仓，但始料不及的是，国际金融�；�加剧，并向实体经济蔓延。田荣华说，想到过环境差，没想到会有这么差。10月份，市场跌破2200点之后，武当系列的净值快速缩水，投资上也出现了一些混乱。不过，所幸的是，有着基金经理背景的田荣华，对于投资思路的调整有着本能的快速反应。进入11月份之后，他开始逐渐降低仓位，甚至连本轮反弹都没有参与，最终将净值稳定下来。当记者问他会不会感到可惜时，田荣华说：“对投资者有些愧疚，但从价值投资的角度来看，本轮行情没有太多参与价值，当然有机会还是要多参与，尽可能地为客户争取利益�！�

　　但在这个行业里，并不是所有的私募经理都有田荣华这种素质。深圳一位不愿透露姓名的私募经理日前告诉记者，他已经歇业，原因是实在亏得太多。他从12元开始建仓综艺股份，一直买到近40元。但他始终认为，这将是一只百元股，因为今年上半年他在参加该股股东大会时，该公司概念很多，管理层也十分看好自己的股票。然而，任何股票都难逃市场的打压。今年年中，该股在20元附近酝酿“逃命波”，他仍在坚守，最终股价一直跌到4.9元才打住，而他的成本价却高悬在16元附近。他说，经过这一波亏损，去年算是白干了，投资者也被吓跑了，公司只好关门大吉。

　　分析人士认为，私募界很多人喜欢把巴菲特当做偶像，买入后一直持有。但价值投资并不等于无限期持股，当价格远远高于价值时，即使是巴菲特也会毫不犹豫地抛出手中的筹码，如中石油。因此，一个疑问产生了，这些标榜着巴菲特的私募经理到底有没有在学巴菲特？

　　若是巴菲特门徒，为何又对巴菲特的“三个不要亏钱原则”置若罔闻呢？种种迹象表明，在私募这个队伍里存在不少伪价值投资者，他们是在用巴菲特理论来掩饰自己长期投资水准的低劣。

　　也许，在私募这个群体中，今年做得最成功的只有“敢死队”这个投机群体。赢富王TOPVIEW数据显示，今年以来，中信证券深圳新闻路、东吴证券杭州文晖路和东方证券上海宝庆路三大老牌“敢死队”皆有过亿的收益，其中，中信证券深圳新闻路营业部的私募盈利超过3亿元，而一直陷在中信证券中的东吴证券杭州文晖路“敢死队”今年盈利更是近6亿元。

　　天量民间巨资缘何无处可投？

　　虽然今年的市场吞噬了不少“大佬”，但私募界从来都不缺真正的高手。去年年底，一些私募重仓做多，并在农业、化肥等板块颇有斩获，但今年二月份之后陆续空仓，一直在等待市场机会。

　　上海麒麟资产管理总经理钟麟说：“现在拿着大资金来市场上找项目的人确实很多。我有几个朋友，每个手里都拿着2-3亿元的资金，问我有没有办法帮他们找个好项目做做，但市场机会实在太少�！�

　　在A股熊市里，有钱不知道怎么花是经常会遇到的问题。若把钱投向二级市场，以亏本收场的概率相当大，而若把钱投到一级市场，最后的结局可能更惨。

　　一位知情的私募人士向记者透露，熊市里二级市场赚钱不容易，一些私募就喜欢剑走偏锋，但一偏就把自己给送进去了。以湖南几个股票做得不错的私募为例，撇下涌金系的魏东不说，成功系的刘虹、鸿仪系的鄢彩虹都曾锒铛入狱，而彭文健在金健米业败走之后流落京城，现在只剩下柳志伟的淳大投资还算不错。这些人的失败有个共同原因：碰了不该碰的东西。如刘虹，熊市当中想入股湘酒鬼，也许发现该公司并没有想象的好，于是一直将入股的那笔钱控制着，使之游离于公司账户之外。当各种纠纷事发，刘虹躲了几个月之后还是被逮到，最后自认赔钱了事。而鄢彩虹在东窗事发之后，被迫变卖南方建材方求得自保。

　　在A股市场有钱没地儿投，但在港股市场上一些私募却活得风生水起。上海浦东陆家嘴一位不愿透露姓名的私募经理告诉记者，截至本轮港股反弹，今年他的产品已有40%收益。而他也是去年高峰时撤离A股，远赴香港市场的大额投资者之一。他说，在香港除了那些买衍生品亏得一塌糊涂的投资者，其实散户在本轮行情中损失并不大。8港元买的中石油在下跌时，完全可以运用衍生工具将风险对冲掉。该私募经理说，香港的发行制度和风险对冲机制都好于内地，在A股市场往往只能靠天吃饭，而在香港市场完全可以凭智慧赢得收益。

　　记者在采访时也了解到，今年1月份赵丹阳虽然清仓了A股，但并没有清仓H股，明达资产管理的刘明达对香港市场也是情有独钟。2008年，对于多数投资者来说是失败的一年。那么，到底是败在技术上，还是败在市场机制上呢？活跃在港股市场的私募也许已经给出了些许答案。(贺辉红)