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　　准备金率1个点 砸出股市六连阴

　　市场是不听解释的，市场也等不及解释。央行大幅度调高存款准备金率的举动被理解为“紧缩政策继续加强”的信号。

　　6月7日(周六)晚，中国人民银行照例执行早在2007年下半年就已在事实执行的“从紧货币政策”。这一天，中国人民银行宣布存款准备金率再次上调1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。从而使该数据指标达到了17.5%的历史高位。

　　虽然此次上调准备金率上调并非针对资本市场，但资本市场的反应尤为激烈：6月9日(周一)因端午节放假未开盘，6月10日(周二)一开盘，上证综指就跳空低开127点，到尾盘暴跌257点，跌幅达7.73%。预期中并非完全不可接受的“从紧货币政策”，一下子被渲染成了“股市杀手”。

　　央行该次上调准备金率有充足的理由，但是，市场是不听解释的，市场也等不及解释。央行大幅度调高存款准备金率的举动被理解为“紧缩政策继续加强”的信号。6月10日跳空大跌7.73%后，大盘连续下跌5天，书写了上证指数6连阴的记录。上证综指在6月12日跌破3000点后，至今未能收复。之后到8月7日北京奥运会开幕之前，上证综指一直在2600点至2900点之间平衡震荡。

　　这段时间，股市的大幅下跌的主要原因，一个是对“大小非”的恐惧，另一个则是来自对宏观调控的担心。

　　风起青萍之末 宏观调控悄然调整

　　下半年宏调调控基调微调后，财政、货币政策都出现了积极变化，随着“保增长”措施陆续兑现，上市公司以及其关联单位必受其益。

　　调控，还是调控！从紧，还是从紧！反映在股市当中的窘迫，其实都可以在现实中找到例证：伴随股市逐级下跌，一些地方的中小企业出现营运资金困难，有的被迫关闭。而国际油价居高不下以及原材料价格走高，加上国内金融政策从紧，即使一些规模不太小的企业，也感受到压力。

　　在经济学界、企业界、媒体发出呼声的同时，国家领导人已在密切关注宏调效果，并陆续到各地考察走访。随着这些调研工作的展开，国家宏观调控的基调也发生了细微的变化。7月25日，中共中央政治局举行会议，确定十七届三中全会于10月举行，并为宏观调控定调，“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置”。 自此，我国宏观调控首要任务已由上半年的“防过热、防通胀”转为“一保一控”，这是一个重大而深远的变化。

　　有观察家指出，宏观调控基调的转变不是“朝令夕改”，而是体现了中央对经济工作的求真务实的态度，也说明了中央坚定不移推进市场化改革的决心。宏观调控作为维护整体经济平稳运行的必要手段，首先要遵循市场自身的规律。中央对于宏观政策上的力度、节奏、重点的微调，不能理解为不得已而为之，而是因时、因势主动调节。

　　接近决策层的智囊人士指出，关于我国经济总体走势的核心问题是经济增长和通货膨胀“组合”，而我们的解决方案要在“国际通用规则”和“中国经济转型”之间寻求平衡。因此，不能单纯地把中小企业融资困难等问题理解为宏观调控所致，而需要通过深化改革解决问题。就资本市场而言，消化解禁股压力、增加市场内在稳定性，也都要依赖市场化改革。

　　下半年宏调调控基调微调后，财政、货币政策作为两大重要的宏观经济政策所发生的一些新变化：调整出口退税政策；增加下半年信贷规模并向中小企业倾斜；全方位向地震灾区提供金融扶持；降低贷款利率、降低存款准备金率，等等。

　　随着“保增长”措施陆续兑现，上市公司以及其关联单位必受其益。上市公司业绩持续提升，是最大最直接的利好。

　　“股市维稳”调门不断抬高

　　此后，包括证监会在内的多个政府部门的负责人多次表达“坚持通过持续深化改革解决市场中存在的问题”、“全力维护资本市场稳定发展”的意思。

　　几乎与中央调整宏观政策同步，“全力维护资本市场稳定运行”自6月下旬以来持续列为财经媒体的流行语。

　　6月13日党中央、国务院召开省区市和中央部门主要负责同志会议后，各部门都在开会落实相关精神。6月22日，证监会召开会议，尚福林主席在会上强调要“切实把思想认识统一到中央对当前形势的总体判断上来，统一到中央的重大决策部署上来”，“要全力维护资本市场稳定运行”。这是监管层的一把手第一次高调强调“维稳”。

　　在这次会议上，尚福林提出了事后被市场极度期待的四项“维稳”措施：一、合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏；二、以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据；三、鼓励和引导长期资金入市；四、逐步完善股票市场的内在稳定机制。

　　尚福林坦率承认当前“投资者信心受挫”，并鲜明地表示要打击谣言惑众者。管理层直指别有用心的破坏力量，这也是不多见的�？杉�对于股市的非理性下跌，管理层已经心急如焚。

　　此后，包括中国证监会在内的多个政府部门的负责人多次表达“坚持通过持续深化改革解决市场中存在的问题”、“全力维护资本市场稳定发展”的意思。

　　6月17日，曾任国家统计局局长的全国政协经济委员会副主任李德水在国家统计局文章发表题为《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》的长篇文章，论述了9个关乎资本市场发展的大问题：如果这篇文章不具名，人们很难想象它是出自李德水之手，更会相信这是出自证监会主要负责人之手。

　　这一时期，国家级重点媒体也相继发表呵护股市的报道和评论。7月1日晚间，新华社播发了题为《关于中国股市的通信》的长篇报道。这篇报道综合了多方意见，其中也包括管理层的意见。

　　有观察家评论说，这篇长文对内是“家书”，对外很有些“通牒”的意味。

　　随后，新华社连续播发了6篇有关维护股市稳定的报道和评论。加上7月1日的《关于中国股市的通信》，1个月内连续发表7篇关于股市的文章，密度之大前所未有�！度嗣袢毡ā芬蚕群蠓⒈硐喙匚恼�。

　　主流媒体发表呵护股市文章密度之大、内容之实、时间之及时，都是历史上所罕见的，拳拳呵护之心可见一斑。

　　在此期间，管理层也出台一系列措施。