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　　　　部分基金债券仓位降幅超10个百分点

　　没有永远的牛市，也没有永远的熊市。随着债券市场从去年四季度开始逐渐步入牛市行情的尾声，以及A股受到一系列政策利好刺激展开反弹，基金对债券持仓策略开始悄然发生变化。

　　根据近日陆续公布的四季报，一些基金在四季度期间开始对手中的债券资产进行减持，其中有十余只基金的债券仓位降幅超过10个百分点。与此同时，不少基金经理在四季报中还明确表示，将考虑在今年一季度逐步降低持债比例。

　　　　部分基金抛债转股

　　统计显示，以中信稳定双利、新世纪分红、中信红利、银河竞争优势、银华优势等为代表的十余只基金，均在四季度对债券资产进行较大幅度减持，债券仓位下降均超过10个百分点�！岸杂�9月下旬增持的央行票据，考虑到收益率下降幅度较快，双利基金进行了择机减持。”中信稳定双利基金经理张国强在四季报中表示。

　　根据中信稳定双利基金四季报，作为一只偏债型基金，该基金债券仓位从三季末的95.43%大幅降至79.78%，股票仓位相对应地从0.4%增至13.94%。业内人士分析认为，中信稳定双利之所以能够在2008年以12.72%的收益率，位列所有债券基金之首，与四季度趁股市持续反弹之机抛售一部分债券、转为股票资产有一定关系。除此之外，新世纪分红、中信红利、银河竞争优势等基金，在减持债券资产的同时也加大配置股票资产比例，其中新世纪分红和泰信优质的股票仓位分别上升33和13个百分点。

　　一些在去年四季度未减持债券的基金，考虑到债券市场收益率的逐步走低以及其他潜在风险，也明确表示拟于今年一季度逐步降低持债比例。银河收益基金经理索峰表示，今年一季度拟逐步降低持债比例，压缩组合剩余期限，改善资产结构的流动性。荷银预算基金经理沈毅也表示，由于宽松的货币政策将不断给市场注入流动性，当债券市场收益率接近底部的时候，流动性将给股市带来向上的推动压力�！氨净�金在下一季度的操作中，将一定程度提高股票配置比例�！�

　　　　高等级信用债仍受关注

　　“从债券市场的上涨特征看，当前市场已明显进入宽余资金和投资标的匮乏引导的投机性上涨行情，并可望持续到一季度，其中商业银行的行为将构成绝对的主导力量�！币�河收益基金经理认为，针对未来债券市场的走势，虽然大多数基金经理在四季报中表示受益于宽松货币政策，债券牛市行情基本趋势将不会发生变化，但同时也谨慎地指出未来收益率空间已经非常小，中信稳定双利基金经理则进一步预测将走入“牛皮市”的格局。

　　针对不同券种的配置，不少基金经理认为中短期国债由于前期上涨过大，已经失去了配置意义，不过仍然可以对高等级信用债以及与股市联系较紧密的可转债进行关注�！跋嘟险�体有限的利率下行空间而言，信用类债券与国债的利差有望进一步收窄，将适当调高高等级信用品种的投资比例�！北τ�增强收益基金经理表示。

　　银河银信添利基金经理认为,银行间中长期债券存在较大的阶段性机会，具体操作上拟减持交易所市场中长期国债，增加银行间市场同类期限债券的持仓，同时将对交易所上市的流动性较好且较高等级的公司企业债券进行关注。(程满清）