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叶檀:中小投资者不要跟着汇金的脚步走

2008年12月25日 08:22 来源:大众证券报 发表评论

  汇金被视作金融机构的准平准基金。传说中的平准基金没有推出,而汇金低价入市倒是真金白银,频频购入大型金融机构股票。

  这印证了中国金融机构是经济输血管道、绝对不能倒的判断,但并不意味着中小投资者可以跟风操作。

  首先,汇金操作并不透明,往往投资者收到信息时,汇金的市场购入动作早已完成。到目前为止,公告的汇金增持只有三次,估算汇金增持建行平均成本为3.93元,合计7280万股。

  市场揣测汇金在此期间持续增持金融股股票,9月24日至11月28日期间,汇金分别增持工行和中行7.63亿元和1.77亿元。而12月28日下行两点以后,金融股反常拉升,带动市场站稳在2000点以上,也被认为是汇金的大手笔。通过主要操作地银河证券北京月坛营业部购入工行、建行、招行及国寿,涉及成交额分别达3927万元、1880万元、2001万元、4517万元,累计共耗资1.23亿元。

  其次,汇金赢利通道主要不在二级市场,短期的赢亏不放在心上。

  从9月23号以来,汇金增持的浮亏将近4000万元。如果18日增持金融股稳定了大盘,第二天金融股就开始疲软。19日下午仅招商银行一度上涨3%,其余两只工行与建行全日无声无息。中国人寿的走势甚至不如中国太保和中国平安。由于未来2年市场将迎来限售股解禁高峰,同时银行自身的业绩也面临下滑的压力,汇金出于本身利益的考虑,不可能贸然大举增持,除非有准确政策信号。

  汇金的赢利渠道并不在二级市场,而是成为金融机构的战略投资者,获得一二级市场之间的价差,他在三大行上获得的上百亿元赢利,谁能得到?不仅如此,汇金还将获得稳定的现金收入,三年前,汇金的10亿现金投入,在2009年1月9日退出,如果汇金所持股份以2—3倍的市净率换手,按国泰君安目前每股净资产2.59元计算,汇金的注资有望得到最高677%的收益率。

  汇金是准平准基金,赢利模式、交易平台、市场信息与博弈能力与普通投资者不在一个水平上,汇金完全可以通过大宗交易平台进入和退出,也可以在二级市场冰冻期按照程序直接持股,如果有战略与财务投资者退出,有接盘需要,汇金在场内场外均可交易,博弈能力极强。

  第三,从理论上说,汇金不仅是政策性的准平准基金,更是国有大型金融机构的控股股东,负有维持金融机构稳定、代表政府与其他大机构投资者博弈的天然责任。

  现在汇金是反哺政府,稳定股市,中小投资者应该按照基本面而行,不必对政府资金亦步亦趋。 (叶檀)

编辑:位宇祥】
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