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　　拉动内需的各项措施明年会初见成效，经济运行将逐步平稳。目前市场估值相对合理——

　　2008年，对于股市投资者而言，是令人难忘的一年。年初以来，除了几波短暂的反弹，股指一直处于下跌趋势中。市场明年能否迎来转机？投资者应该采取什么投资策略？日前在北京举行的一场展望2009年资本市场投资报告会上，各方人士围绕这些问题进行了探讨。

　　宏观经济运行仍然健康

　　股市是经济运行的“晴雨表”。在今年宏观经济运行面临很多困难和挑战的情况下，经济基本面更是受到投资者前所未有的关注。

　　国家统计局总经济师姚景源分析，支撑中国经济增长的两大力量，工业化和城市化，目前看都没有问题。工业化方面，我国正处在一个迅速推进的时期，要完成发达国家那样的工业化，还有一段很长的路，这将为中国经济的增长提供长期支持。城市化方面，我国的城市化率是44.9%，发达国家是90%，全世界平均水平是49%，这方面也还有巨大的潜力。

　　他认为，尽管中国经济现在面临严峻的困难和挑战，但要准确把握基本面，就要看整个国民经济运行当中本质和主流的部分。观察整个宏观经济有四大指标：经济增长率，就业率，通货膨胀率，国际收支平衡状况，从今年的情况看，这四项指标都处在良性和健康的区间里。

　　姚景源说，过去一直强调转变增长方式、强调创新，但这一问题并没有得到很好解决。这次�；�给粗放型增长的企业带来了很大压力，将有利于促进我国经济增长方式的转变。

　　对此，经济学家华生也认为，我国的经济增长方式在很大程度上是出口型的，对外依存度很大，必须要转变经济增长方式，改变依靠外部需求来推动经济高速增长的模式。从长期来说，中国经济处在工业化中期和城市化初期，只要应对得当，继续保持高速增长是可以期待的。

　　不过，对于国际经济形势的未来走向，华生则持谨慎的态度。他认为，世界各国政府目前出台的措施，能否避免大的经济衰退，还有待观察。历史上，1929年到1933年的大危机，并不是一步到位的，第二次的经济衰退比第一次更为严重。尽管现在和过去有很大不同，人们的信息、经验，包括政府的作用，都已经完全不可比了，但仍应重视国际经济的不确定性。

　　市场估值已相对合理

　　去年上证综指在6000点之上时，很多市场人士认为股市已脱离了经济基本面，是“虚胖”状态。那么，目前股指从高位已跌去70%，投资者应当如何看待目前股市的投资价值？

　　华生认为，由于2008年出现了很多不确定的因素，特别是下半年美国的金融风暴，使得股市的调整超出了大多数人的预期。目前，中国股市的泡沫已经基本散去，市场进入了一个相对合理的估值区间。

　　对于今年以来市场的下跌，华生认为未必是坏事。过去，我国证券市场基本上是封闭性和炒作型的市场，与经济基本面经常背离，与外部市场也是经常背离。从这一角度看，证券市场这一年已经健康了很多，越来越开始反映甚至是提前反映经济基本面的变动。证券市场要发展强大，在国民经济当中发挥更大的作用，这是不可避免的阶段。

　　作为机构投资者，华夏基金机构投资总监郭树强也对今年的投资作了反思。他认为，今年多数投资者出现亏损，主要有两个原因，一是买了很多股票，舍不得斩仓，造成了很大损失；二是市场大幅度下跌以后，想在抄底当中赚钱，多数人反而亏损了。因此，投资者首先要重视风险控制，其次要根据不同的市场情况，合理运用长期投资或反向投资等不同的投资理念。

　　也有专家提醒，尽管目前市值估值已相对合理，但并未出现明显低估。投资者应做好应对中长期调整的准备，在明年的投资中，仍然需要严格控制风险，谨慎投资。

　　哪些领域更具投资机会

　　明年哪些领域更有投资机会，是投资者最为关心的问题。专家认为，拉动内需的各项措施明年会初见成效，经济运行将逐步平稳。在这样的背景下，能够率先回暖的行业尤其值得关注。一般而言，新一轮经济周期之初，率先回暖的是金融业、房地产、公用事业等。从我国的具体情况看，大规模的信贷支持和大宗投资计划带给各行业的影响不尽相同，建材、建筑等行业受益最为明显。

　　市场人士还认为，能够成为新一轮经济增长主要动力的行业，如消费转型升级，高新技术产业，铁路、机床等，今后都将迎来快速发展的机遇。国际大宗商品价格今年大幅下跌，使航空等行业的成本下降，也能够显著改善其盈利能力。

　　此外，专家对于明年资本市场制度的完善也抱有诸多期待。近日，原流通股份只有2.33亿的海通证券，在其12.9亿股的增发限售股上市流通后，价格出现连续暴跌，再次引发市场对于各类限售股上市压力的担忧�；�生认为，我国证券市场面临一系列变革，其中重要一方面是新股发行制度的改革。目前新股发行的制度存在着缺陷，特别是大盘股，首日上市的股份只占总股本的百分之几，使得其定价严重脱离基本面。因此，要完善发行和上市的规则，使得股票上市时，在第一天就有一个相对合理的估值。 (记者 许志峰)