发表评论 三大救市利好引发的“9·19”行情演变至今，终于又从终点回到了起点。“9·18”救市的结果只是让投资者坐了一趟电梯，或者是换了一批投资者来套牢。
这样的结局并不出人意料。A股不振固然是受到了美国金融�；肮诤旯劬迷龀に俣确怕挠跋�，但不可忽视的是，救市政策本身就存在着严重的不足，没有解决困扰当前中国股市的大小非问题。比如大股东增持，不仅没有解决大小非问题，相反还使大非问题变得更加复杂；可交换公司债的发行，这实际是为大小非服务的，是在增加大小非减持的压力。而提高现金分红比例，属于股市制度建设范畴，对救市的影响有限；融资融券不仅不是利好，甚至带有一定的利空成分。
面对这样一些救市政策，股市很难摆脱大小非的困扰。
其实，大小非问题并非无药可治。根据统计，目前市场上的大小非总量约为1.5万亿股。这其中属于股改带来的大小非存量为4636.91亿股；而其余过万亿的大小非则是通过新股发行上市带来的增量。由此可见，解决大小非问题，关键是要消除大小非增量。要对症下药，这就必须从新股发行制度的改革着手，在新股发行的过程中，以公众股的发行价格为基准，对大小非进行缩股处理，使大小非的持股成本接近于公众股股东，然后在上市时赋予其同时上市流通的权利。这样新发行的上市公司就不再存在大小非了。
对于新老划断后发行上市的上市公司，其大小非必须统一纳入到股改的范畴。这类公司的大小非并没有向公众投资者支付对价，其大小非必须统一向公众股股东支付对价后才能上市流通。并且鉴于之前股改所留下的教训，这类公司的股改，大小非必须向公众投资者支付足额的对价才行，其支付的对价最低不低于10送10股。
至于已经参加过股改的大小非，由于其存量不是很大，而且有相当一部分国有股东持股是不会上市流通的。因此，对这部分存量大小非，本着尊重股改契约的精神，其上市流通不作大的变动。只是本着对中国股市健康发展负责的精神，监管部门可引导大小非放缓减持的速度，通过大股东承诺的方式，将原来的“锁一爬二”，改为“爬五”、“爬八”等，以减轻大非套现的压力。 (皮海洲 财经评论人)
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