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　　資本消耗型業(yè)務增長模式須改變

　　在資本要求日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，國內(nèi)商業(yè)銀行在積極調(diào)整業(yè)務和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r，還應進一步加強資本管理。包括合理規(guī)劃自身資本結(jié)構(gòu)，選擇適當?shù)娜谫Y工具，積極拓寬資本金補充渠道，降低融資對資本市場的依賴度，從而使商業(yè)銀行既可以籌集到支持業(yè)務發(fā)展的資金，又可以弱化再融資可能對資本市場產(chǎn)生的不利影響。

　　5月24日晚間，上交所發(fā)布公告，中行400億元可轉(zhuǎn)債如期通過證監(jiān)會發(fā)審委審核。中行有關人士告訴記者，這將是中國資本市場最大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，也是最大規(guī)模的再融資。

　　銀行補充資本等于為未來儲備資源�？梢哉f，誰能先儲備好資源，誰便能在未來的競爭中占得先機。而就各大商業(yè)銀行而言，時至今日，“再融資”早已從去年業(yè)界的一個熱門話題，變成了在資本領域運作的一項重要任務。

　　此前，工行股東大會于5月19日通過了不超過250億元的A股可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行不超過H股股本20%的股票的議案。

　　更早些時候，作為最晚公布再融資方案的大銀行，建行上月底披露今年一季度業(yè)績的同時亦正式宣布，擬在A股及H股配股融資，融資總額不超過750億元。

　　而始終無明確上市時間表的農(nóng)行，近日則有媒體傳出消息：“農(nóng)行將于5月25日進入IPO初審會，如果進展順利，可能將于5月28日正式交予發(fā)審會。”

　　種種跡象似乎都指向一個結(jié)果：銀行再融資方案進入了密集獲批期，這意味著，再融資何時啟動只是一個時機問題。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士分析，當前，銀行的再融資或?qū)⑹艿絹碜哉�策面和市場資金面的雙重約束。而在資本要求日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，商業(yè)銀行應在積極調(diào)整業(yè)務和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r，進一步加強資本管理。

　　400億元規(guī)模：資本市場可容納

　　“從市場容量來看，市場完全有能力容納中國銀行本次發(fā)行的400億元可轉(zhuǎn)債。”5月24日晚，在接受記者采訪時，中行有關人士如此表示。

　　從目前公布的大銀行再融資方案看，其中，工行與中行除了融資規(guī)模與比例的不同外，均采用了“A股可轉(zhuǎn)債+H股配售”的方式。而之所以選擇發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債，雙方亦曾解釋：比較符合內(nèi)地投資者的需求，也可以同時滿足偏好股票和債券的投資者的需要。其意圖，在于減少大規(guī)模再融資對市場的沖擊。

　　“與增發(fā)、配股會即刻大幅增加股票供給，迅速攤薄業(yè)績不同，可轉(zhuǎn)債對股票供給量、業(yè)績的攤薄具有延緩效應，因此對股票二級市場的影響較小�！敝行腥耸糠治�，從投資者結(jié)構(gòu)看，參與公開增發(fā)的一般是市場上活躍度較高的資金，因而增發(fā)的新增股票供給對二級市場的抽血效應明顯；而可轉(zhuǎn)債的投資者一般是風險偏好更低的資金，參與股票交易的活躍程度相對較低，對股票市場的資金供給影響較小。

　　由于A股可轉(zhuǎn)債具有“攻守兼?zhèn)洹钡奶匦�，長期以來都受到投資者的青睞。資料顯示，2009年以來，在A股市場發(fā)行的7只可轉(zhuǎn)債均吸引到較大規(guī)模的認購資金，除原股東優(yōu)先配售外的其他投資者平均認購額超過1800億元。

　　今年3月30日，國務院正式批復銀監(jiān)會關于大型銀行2010年補充資本的請示。按照國務院的批復，中、工、建、交四家大型銀行將按照“A股籌集一點、信貸約束一點、H股多解決一點、創(chuàng)新工具解決一點、老股東增加一點”的要求，采取符合各家銀行自身特點的再融資方式。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認為，雖然商業(yè)銀行的再融資勢在必行，但在融資結(jié)構(gòu)和融資渠道多元化的情況下，商業(yè)銀行在股票市場的再融資仍在可控的范圍內(nèi)，不會造成實質(zhì)性的負面影響。

　　再融資面臨雙重約束

　　對于再融資的迫切需求，緣于超常放貸導致的銀行資本充足率持續(xù)下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，至2009年末，14家上市銀行的平均資本充足率已由2008年底的13.37%降至11.27%。而今年一季度，工、中、建、交的資本充足率分別為11.98%、11.09%、11.44%和11.73%，又分別較2009年末下降0.13、1.25、0.93和1.04個百分點，僅稍高于監(jiān)管紅線。

　　“資本充足率的下降是由于銀行風險加權(quán)資本的擴張所致，而大部分風險加權(quán)資本的擴張來源于信貸的投放，若嚴格按照資本監(jiān)管要求，銀行體系可以發(fā)放的貸款規(guī)模將受到抑制�！惫ば型顿Y銀行部研究中心高級分析師陳振鋒向記者分析。

　　一方面，在國家適度寬松貨幣政策的總基調(diào)下，央行已有“靈活性”的舉措，在信貸投放上有總規(guī)模和投放節(jié)奏的指導；而資本充足率的監(jiān)管要求也成為宏觀政策的窗口指導之一，同時防范銀行體系潛在風險。

　　另一方面，從市場資金面看，2010年的資本市場波動較大，尤其是有關房價的調(diào)控政策出臺以后，中國股市持續(xù)下跌，銀行的再融資對市場的資金面帶來較大壓力，國務院曾提出商業(yè)銀行融資的“五點”要求和融資測算的“五標準”，以引導銀行的再融資在不同的市場中有序進行。

　　據(jù)記者觀察，近一年的銀行業(yè)再融資動態(tài)顯示，小型銀行的融資基本啟動，而主要的金融實體———大型銀行的再融資步伐相對緩慢。雖然大型銀行紛紛就此向監(jiān)管層匯報、協(xié)調(diào)或等待審批，但截至目前，除中行曾發(fā)行次級債外，其他大型銀行尚無大動作。

　　陳振鋒認為，從這樣的進度來看，銀行業(yè)本身對資本的需求依賴于其業(yè)務的發(fā)展規(guī)模，而政策面要對銀行的信貸規(guī)模進行控制，其結(jié)果，或?qū)⒀泳徤虡I(yè)銀行再融資的進程。

　　這一觀點從工行、建行得到了部分印證。日前，在就再融資問題回答記者提問時，建行董事長郭樹清稱，監(jiān)管層理解現(xiàn)在的市場狀況，不會讓再融資逆市場趨勢而動。如果市場不好監(jiān)管層會允許建行等待再融資的機會。而在近期召開的工行股東大會上，董事長姜建清也表示，要等市場轉(zhuǎn)好后，再考慮再融資。

　　由于在股市低迷期，通過股權(quán)市場融資在價格相對低廉時需要發(fā)行更多股份數(shù)量才能達到同樣的融資總金額，融資的效率相對較低，因而，除非資本已嚴重影響到銀行的經(jīng)營，否則，銀行更傾向于等待市場走出低迷期之后再進行融資；此外，受當前市場對農(nóng)行IPO大規(guī)模融資預期的影響，也在一定程度上延緩了其他銀行的融資步伐。

　　業(yè)內(nèi)專家據(jù)此判斷，大型銀行的融資方案尚有待各方條件成熟后順序進行。

　　銀行須改變增長模式

　　就銀行補充資本的手段而言，不外乎內(nèi)生資源和外部融資兩個途徑，而其中銀行自身的盈利無疑是最主要的內(nèi)生來源。

　　銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2003年以來，銀行業(yè)所有者權(quán)益由10639億元增長到2009年年末的44342億元，凈增幅達33703億元，預計其中銀行體系自身凈利潤的貢獻度超過50%。可以肯定，隨著銀行管理能力和盈利水平的進一步提高，內(nèi)生資源將更為充足。

　　不過，盡管我國商業(yè)銀行采取了一系列措施用以實現(xiàn)業(yè)務和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的盡快轉(zhuǎn)型，但在短期內(nèi)，銀行業(yè)以信貸擴張為主的資本消耗型業(yè)務增長模式仍將延續(xù)。對此，業(yè)內(nèi)專家指出，要改變以資本消耗為主的經(jīng)營模式，發(fā)展中間業(yè)務是較為有效的途徑。

　　而此前，中行行長李禮輝就曾在該行2009年業(yè)績發(fā)布會上說：“進一步調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少對資本的占用，就可能增加收入。而中行去年提高資本充足率是調(diào)整結(jié)構(gòu)實現(xiàn)的�！彼�表示，今年會關注中間業(yè)務的發(fā)展，“中間業(yè)務不占用資本，有好的風險控制和創(chuàng)新的產(chǎn)品。需要做好管理工作和創(chuàng)新服務。”

　　“在資本要求日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境下，國內(nèi)商業(yè)銀行在積極調(diào)整業(yè)務和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r，還應進一步加強資本管理。包括合理規(guī)劃自身資本結(jié)構(gòu)，選擇適當?shù)娜谫Y工具，積極拓寬資本金補充渠道，降低融資對資本市場的依賴度，從而使商業(yè)銀行既可以籌集到支持業(yè)務發(fā)展的資金，又可以弱化再融資可能對資本市場產(chǎn)生的不利影響。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平說。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，在現(xiàn)階段監(jiān)管要求日益嚴格而銀行業(yè)核心資本充足率相對較高的情況下，商業(yè)銀行應當根據(jù)自身發(fā)展的實際需要，合理規(guī)劃再融資模式，進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)籌資成本和股東回報之間的合理均衡。(記者 李嵐)