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　　A股走势短期强于外盘

　　11月上旬人们还在谈论A股市场怎么老是“跟跌不跟涨”，本周出现的新情况是A股市场独自上扬，近四个交易日，沪深300指数是一跌三涨，A股市场的表现明显强于周边市场。究其原因，主要有几点：第一，近期政府出台了一系列利好政策，国务院出台扩大内需促进经济增长十项措施，加紧落实十大措施，两年新增投资将逾4万亿元，提高多项产品出口退税率，10月份PPI和CPI同比增幅明显下降，等等。在持续的利好消息刺激下，股市逐渐恢复生气。第二，A股市场跌幅较大。持续一年多的下跌，跌幅达73%，即使以10月份的2333点计算，跌幅也近三成，在1700点附近徘徊两周左右，终于引发了弹升行情。不过，近期A股市场与周边股市的步调不一致并不表明A股市场将独立运行，其中期走势恐怕较难摆脱国际金融大环境的影响，至少还得观察三个因素，一、上市公司业绩的增速下降趋势能否在政策影响下有所减缓；二、投资者信心恢复的程度。尽管不少上市公司具备中长期投资价值，但投资者的认同度还有待于磨合；三、国际金融市场大环境。如果周边股市持续走低，A股市场的弹升力度不会不受到影响。短期走势各有千秋，但大环境不容忽视。A股市场出现较强劲的反弹，对恢复投资者信心大有裨益，但不能因为一两周的与众不同而沾沾自喜。

　　反弹取得了不菲的成果

　　首先，从指数的角度看，上证指数10月6日以来首次收复30日均线。之所以提及此线，是因为此线自6124点调整以来基本上成为大盘的风向标，偶尔收于此线之上也成了多头陷阱，经常得而复失。30日均线昨天位于1904点，收盘1927点，让多方稍稍松了口气。近期如果能在30日均线附近站稳，不排除向上试探60日均线的可能，后者暂时位于2078点，处于动态中，下旬该线将下移至两千点关口，届时多空分歧可能会加大，走势趋于复杂化。

　　其次，就上证指数而言，目前反弹幅度不足17%，却有相当一批股票股价涨幅超过30%，低价股平均涨幅接近23%，微利股的涨幅达23.7%，而绩优股的反弹幅度却不领先。目前基本上呈现超跌反弹的特征，低价股和微利股的表现强于大盘，也许是部分游资所为，主力机构之间可能存在分歧，这将导致后市的反弹道路不会平坦。大多数股票摆脱了泥沙俱下的局面，有时当天的股指并无多大建树，但常有一批股票涨停，这在一定程度上有利于提振市场人气，如果这种状态能够延续，股指再上台阶挑战60日均线并不困难。

　　收复30日均线之后，多方暂时可能会将60日均线作为努力的目标，其间尚有两千点整数关的阻力。11月份是个反弹的月份，我们曾在10月份的观察报告中提示过这样的机会，自2007年10月见顶之后的第13个月，也就是本月，政策面一系列偏暖的因素将这样的可能成为现实。后市可谨慎乐观，短期震荡后会再度试图弹升。不过，中期运行趋势并没有因为近日的反弹而得到根本的改变，除了月K线的排列组合依然处于下降通道之外，我们较关注的是8周均线，目前此线正位于1943点，其调整状态依然未变，昨天盘中弹升至1943点出现回调，可能与此线的阶段性阻力有关，当然这有些偶然性。如果此线由下降逐渐走平，将对多方很有利。接下来指数反弹的空间未必会太大，但局部的个股行情将精彩纷呈。(申银万国证券研究所 魏道科)